Balance
Dycasa tuvo una utilidad en su primer trimestre de 2000 de $M 1,8 contra $M 2,4 del
año anterior y $M 1,5 del trimestre anterior. En el último año las ganancias fueron de
$M 6,9 contra $M 8,0 del año anterior y de $M 7,6 al trimestre anterior. A pesar de las
Pérdidas registradas en las operaciones propias, contabilizó cargos por el Impuesto a
las Ganancias por $M 0,4.
Después de un piso en Set'99, los Resultados Netos aumentaron en dos trimestres consecutivos.
Básicamente las menores ganancias registradas provienen de una baja facturación de
Obras y Servicios Propios conjuntamente a Costos por este concepto muy elevados debidos a
una alta carga de pagos a Contratistas.
Las ganancias por sus Controladas y Vinculadas, que anualizadas hasta
hace poco aún no alcanzaban a las Operativas, ahora son un 37% superiores. Fueron de $M 2,1
contra $M 2,0 del año anterior y $M 1,4 del trimestre anterior. En el último año las
ganancias por este concepto fueron de $M 4,2 contra $M 5,1 del año anterior y de $M 4,1
al trimestre anterior. Fueron muy estables comparadas con similares trimestres.
Análisis y Perspectivas
Siempre es necesario repetir que no es posible comparar la evolución de un trimestre
respecto de otros, sino sus tendencias. Sin embargo, extrañamente, Dycasa es una empresa
con Resultados Netos anuales bastantes parejos a través del tiempo, que últimamente
muestra un sesgo levemente declinante. Esto debe analizarse en conjunción al hecho de
que se incorporan muchos nuevos proyectos que recién
comenzarán
a aportar buenos resultados en el mediano plazo.
Que la empresa tenga un trimestre con pérdidas operativas, como sucedió ahora, es una
cosa común. Esta pérdida operativa se da paralelamente a cargos por Previsiones por "Otros"
de $M 1,1 y a un trimestre con buenas
ganancias en sus Inversiones en empresas vinculadas y controladas, algo que sí es estacional
al 1er
trimestre del año -principalmente por el aporte del tráfico en Ruta 2 en la época
veraniega-.
Operativamente, no solo la facturación de Obras y Servicios Propios fue bajo (y desde
hace un tiempo mostrando una tendencia negativa), sino que los Costos de este ítem fueron
más altos que el facturado. Esto contrasta con las Obras y Servicios en UTEs, que, con
grandes ondas, muestra una aparente tendencia positiva de crecimiento.
Pero lo importante parece estar por el lado de sus Inversiones:
- El monto de las Inversiones no Corrientes, que marca un constante crecimiento
(no solo por nuevas
inversiones, sino por ganancias que no se distribuyen), pegó un fuerte salto hacia arriba
por el efecto conjunto de los aportes en Aunor ($M 4,0 en el acceso por peaje a la Ciudad
de Salta) y AGBA ($M 5,3 en Aguas del Gran Buenos Aires), las que se incorporan a la larga
lista del mini-holding.
- El crecimiento se da en un contexto donde ya empezó a cosechar: a los $M 2 que recibió
el trimestre pasado de Covisur, se unen ahora los $M 2,5 de Autopistas del Sol.
- Al mix tradicional de Pérdidas (Dylar y Urbaser) comienzan ahora a aparecer los rojos
comunes en todo comienzo por Aunor y Agba. Y como lo hace periódicamente Aufe.
- Y porqué no, los que están en la cola: el incremento de su participación en la
Autopista Rosario-Santa Fe al 78%, el Contrato en UTE de Obras Sanitarias de Mar del Plata
por $M 38,8 y, si no tiene mala suerte la construcción de la línea H de subterráneos en
la Ciudad de Buenos Aires.
Todo esto se da en un contexto de bajas en las tarifas de peajes: En ruta 3 un 8% con
la esperanza de cobro de deudas que ya se habían previsionado, en Ruta 2 un 11% con 90
días para reformular el contrato manteniendo la ecuación económico financiera, en AUFE
un 10% al tránsito pesado compensado con una disminución del pago del canon mensual por
el monto equivalente.
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Cont.
Gabriel Castro
http://www.ABF.com.ar/
16 de mayo de 2000
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