Reseña de Metrogas
    del Cont. G. Castro  

Reseñas  

Metrogas S.A. (METR)
Resultados Los resultados se vieron impactados positivamente desde Dic'97 por un recupero de impuestos y negativamente desde ese momento por una disminución de tarifas y menores ventas a usinas y de procesamiento de gas, pero en los últimos trimestres todo se ha superado con excepción de la baja de precios por el índice PPI de EEUU, que se revertirá durante el 2000.
Controlantes Está controlada en un 70% por Gas Argentino S.A. en que participan British Gas, que es además el operador técnico, y la petrolera española Repsol a través de Astra y su controlada Argentina Private Development Company. British Gas posee un 6,85% adicional.
Negocio MetroGas es una sociedad dedicada a la prestación del servicio público de distribución del gas natural, en el área de Capital Federal, sudeste y este de gran Buenos Aires. Los resultados económicos de la sociedad se ven más influenciados por las condiciones climáticas que por el nivel de actividad económica. Depende en buena medida de sus ventas a las centrales eléctricas para mantener un alto factor de utilización de su capacidad de transporte en los meses más cálidos en los que se reduce el consumo de los clientes residenciales. También provee gas natural comprimido a las estaciones de servicio dentro de su área. Desde 1980 el consumo de gas natural en la Argentina ha aumentado más del doble debido a la sustitución de energía por parte de los consumidores, bajos precios relativos en relación con otras fuentes de energía, y abundante suministro de gas. En los últimos años, una conjunción de altas temperaturas invernales, altos costos de generación térmica unido a una alta hidraulicidad y la baja del fuel-oil usado por las viejas usinas, impactaron negativamente los buenos resultados de Metrogas.
Perspectivas Constituye una inversión altamente conservadora. Se considera que la demanda de gas natural evolucionará en relación con el desarrollo de la economía y que se mejorará la rentabilidad de las operaciones a través de nuevas oportunidades de venta de gas a centrales eléctricas. Asimismo, la posibilidad del uso generalizado de equipos de aire acondicionado de gas en el segmento de los clientes residenciales, permitirá elevar la curva de consumo de gas en los períodos de verano. Cada 5 años el Estado Nacional renegocia las tarifas de transporte. A principios de 1998 comenzaron a regir las del segundo quinquenio, donde se bajaron sus tarifas, aunque el Estado reconoció a Metrogas un ajuste positivo por sus inversiones.
Información Bursátil El mercado ha comenzado a reconocer tardiamente el potencial de ganancias de MetroGas, pero este papel aún lo podemos considerar sub-valuado si lo medimos contra otros de empresas de su Sector, comparado en función de sus Ganancias respecto del precio de la empresa. Dado su rol de "Utility" no esperamos fluctuaciones importantes, pero sus buenas ventas al Sector Usinas y la actualización de precios en camino deberían mejorar su Rentabilidad. Una mejora en la tasa de Riesgo País también actuaría a favor.

Cabe recordar que cuando British Gas acordó la compra de la participación de Pérez Companc en Metrogas, Repsol, a traves de Astra ejerció su derecho de compartir la compra con sus socios, igualando el precio que fue de $1,20 por acción. Luego de este suceso, British Gas compró una porción adicional del capital de Metrogas en el mercado americano (MGS ADR). Dado que a Abr'00 las AFJPs poseían un 9% del Capital, queda solo un 4,1% del mismo cotizando separadamente en las Bolsas de Buenos Aires y la NYSE, poco menos de $M 20 en ambas Bolsas, y 10% en manos de los empleados.

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Cont. Gabriel Castro    
María Gabriela Castro    
http://www.ABF.com.ar/   
28 de febrero del 2000    
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